Atento al rápido desarrollo que ha mostrado la industria de fondos mutuos de Chile, y en particular a la avidez que muestran los inversionistas por informaciones y herramientas que los auxilien en el proceso de elección de los mejores productos, Fund Pro Performance lanzó el ranking Fund Pro Platinum Performance.
El objetivo principal del ranking es poner a disposición de la comunidad de inversionistas una herramienta de información calificada, que permita identificar la política de inversión y el riesgo asociado de cada fondo mutuo, y orientar al inversionista en la comparación del desempeño de los fondos mutuos.
Atento al rápido desarrollo que ha mostrado la industria de fondos mutuos de Chile, y en particular a la avidez que muestran los inversionistas por informaciones y herramientas que los auxilien en el proceso de elección de los mejores productos, Fund Pro Performance lanzó el ranking Fund Pro Platinum Performance.
El objetivo principal del ranking es poner a disposición de la comunidad de inversionistas una herramienta de información calificada, que permita identificar la política de inversión y el riesgo asociado de cada fondo mutuo, y orientar al inversionista en la comparación del desempeño de los fondos mutuos.
El ranking de fondos mutuos Fund Pro Platinum Performance está fundamentado en los siguientes aspectos:
•1. Identificar una clasificación según el objetivo de inversión de los fondos mutuos, basada en los diferentes tipos de instrumentos que componen su cartera.
•2. Una metodología de cálculo transparente, de fácil entendimiento y que permita una aplicación práctica al inversionista.
•3. Informar claramente el riesgo asociado a cada tipo de fondo mutuo.
•4. Mantener una actualización constante y compatible con los movimientos del mercado, con los cambios en la normativa aplicable y con la aparición de nuevos productos.
•5. Describir y enseñar la utilidad práctica del ranking Fund Pro Platinum Performance a los inversionistas, detallando el correcto aprovechamiento de cada información y como puede ser aplicado en el proceso de selección de un fondo mutuo.
•6. Realizar una amplia divulgación en medios de comunicación especializados en el mercado financiero y orientados a los inversionistas.
Segmentación de los fondos
La clasificación de los fondos mutuos debe ser diseñada al servicio de los inversionistas, de forma que se constituya en el primer ítem de análisis del ranking, auxiliando en la identificación del tipo de inversión y tipo de riesgo asociado a cada segmento.
En ese sentido, resulta interesante segmentar los fondos en dos niveles:
1° Nivel: Segmentación por tipo de instrumento
2° Nivel: Segmentación por objetivo de inversión
Segmentación por tipo de instrumento
Esta primera segmentación debe ayudar a los inversionistas a identificar el tipo de instrumentos que componen la cartera de los fondos, que son los que determinan el rendimiento del fondo. Así, esta primera clasificación facilita la identificación de los instrumentos financieros que indirectamente el inversionista está comprando, permitiendo además la comparación con otros productos de inversión:
- Fondos de Deuda: invierten prioritariamente en instrumentos de deuda como bonos, pagarés, etc.
- Fondos Accionarios: invierten prioritariamente en acciones, fondos, títulos referenciados a acciones, etc.
- Fondos Balanceados: invierten en diversos instrumentos, combinando valores de deuda, acciones, etc.
Segmentación por objetivo de inversión
La segunda segmentación debe agrupar los fondos considerando los objetivos que los inversionistas tienen en cada tipo de aplicación.
Es importante resaltar que para un mismo objetivo de inversión, los administradores de carteras de los fondos pueden aplicar distintas estrategias. Dichas estrategias deben ser vistas como el elemento diferencial aplicado por cada administrador de cartera para alcanzar el objetivo propuesto. Así, la estrategia de inversión es un argumento de venta del fondo y no una decisión del inversionista.
En el segmento de Deuda los fondos son clasificados considerando su horizonte de inversión, determinado por la duración promedio de los instrumentos que componen su cartera. Adicionalmente, los fondos que componen su cartera con instrumentos de emisores extranjeros o denominados en moneda extranjera son agrupados por separado. Los grupos son:
•1. Deuda Menor a 90 días Nacional: fondos mutuos que mantienen 100% de la cartera invertida en instrumentos de deuda con duración menor a 90 días, denominados en moneda o unidades de reajuste nacionales, incluyendo Pesos Chilenos, UF o IVP.
•2. Deuda Menor a 365 días Nacional: fondos mutuos que mantienen 100% de la cartera invertida en instrumentos de deuda con duración mayor a 90 días y menor a 365 días, denominados en moneda o unidades de reajuste nacionales, incluyendo Pesos Chilenos, UF o IVP.
•3. Deuda Mayor a 365 días Nacional en pesos: fondos mutuos que mantienen 100% de la cartera invertida en instrumentos de deuda con duración mayor a 365 días, e invierten sobre el 60% en instrumentos denominados en pesos.
•4. Deuda de 1 a 3 años Nacional en UF: fondos mutuos que mantienen 100% de la cartera invertida en instrumentos de deuda con duración mayor a 365 días y menor a los 3 años. Invierten sobre el 60% en instrumentos denominados en UF.
•5. Deuda mayor a 3 años Nacional en UF: fondos mutuos que mantienen 100% de la cartera invertida en instrumentos de deuda con duración mayor a 3 años, e Invierten sobre el 60% en instrumentos denominados en UF.
•6. Deuda Menor a 90 días Internacional: fondos mutuos que invierten en instrumentos de deuda con duración menor a 90 días. Al menos un 60% de la cartera del fondo se compone por instrumentos denominados en moneda o unidades de reajuste extranjeras.
•7. Deuda Mayor a 365 días Internacional: fondos mutuos que invierten en instrumentos de deuda con duración mayor a 365 días. Al menos un 60% de la cartera se compone por instrumentos denominados en moneda o unidades de reajuste extranjeras.
•8. Deuda Mayor a 365 días Origen Flexible: fondos mutuos que combinan en su cartera instrumentos denominados en moneda nacional y extranjera.
En el segmento de fondos Accionarios, dadas las características del mercado chileno los fondos fueron agrupado en:
•1. Accionario Nacional: fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores de Chile.
•2. Accionario Asia Emergente: Fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores de países de Asia Emergente.
•3. Accionario Emergente: fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores de países emergentes.
•4. Accionario Desarrollado: fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores de países desarrollados.
•5. Accionario América Latina: fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores de América Latina.
•6. Accionario Europa Desarrollado: fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores de países desarrollados de Europa.
•7. Accionario Brasil: fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores de Brasil.
•8. Accionario Estados Unidos: fondos mutuos cuya política de inversión esté enfocada en instrumentos de capitalización de emisores Estados Unidos.
•9. Inversionistas Calificados Accionario Nacional: Fondos mutuos dirigidos a inversionistas calificados que inviertan en instrumentos de capitalización de emisores de Chile.
En el segmento de fondos Balanceados, los objetivos de inversión están asociados a la combinación de instrumentos de renta fija y renta variable. Podemos distinguir cuatro grupos:
•1. Balanceado Agresivo: fondos mutuos que combinan inversiones en instrumentos de deuda (0%-60%) e inversiones en acciones (40% y 100%) con el propósito de equilibrar dos objetivos: la preservación de capital y la capitalización.
•2. Balanceado Conservador: fondos mutuos que combinan inversiones en instrumentos de deuda (40%-100%) e inversiones en acciones (0% y 60%) con el propósito de equilibrar dos objetivos: la preservación de capital y la capitalización.
Combinando la segmentación por tipo de instrumento y la segmentación por objetivo de inversión obtenemos los grupos de fondos, detallados en el siguiente cuadro resumen:
Metodología de Cálculo
El propósito de la metodología de cálculo es analizar y cuantificar la capacidad del fondo de alcanzar sus objetivos de inversión y el resultado de las estrategias aplicadas para tal fin.
Fueron definidos cuatro fundamentos básicos de la administración de carteras en los cuales es analizado el desempeño de las series de fondos: adherencia al objetivo de inversión; riesgo; rendimiento; performance
Adherencia al objetivo de inversión
Coeficiente de correlación: mide el grado de asociación entre los retornos del fondo y los retornos de su benchmark. Valores cercanos a uno (1) serán considerados los mejores resultados.
Tracking error: mide las divergencias entre el comportamiento de los retornos del fondo y los de su benchmark. Valores cercanos a cero (0) serán considerados los mejores resultados.
Riesgo
Desvío estándar: mide la dispersión entre los retornos del fondo y su media aritmética. Los menores valores serán considerados los mejores resultados.
Beta: mide el riesgo del fondo en comparación con el de su benchmark. Muestra en cuanto varía el retorno de un fondo cuando la rentabilidad del benchmark varía en una unidad. Valores cercanos a uno (1) serán considerados mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo replicar el comportamiento de su benchmark. Los menores valores serán considerados los mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo superar a su benchmark.
Riesgo residual: es el desvío estándar de los residuos de la regresión lineal entre los retornos del fondo y su benchmark. Los menores valores serán considerados los mejores resultados.
Rendimiento
Retorno acumulado: los mayores valores serán considerados los mejores resultados.
Performance
Premio: valores cercanos a cero (0) serán considerados mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo replicar el comportamiento de su benchmark. Los mayores valores serán considerados los mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo superar a su benchmark.
Sharpe Ratio: mide el retorno ajustado por riesgo del fondo, calculado a partir de los retornos diferenciales (retorno del fondo - retorno del benchmark). Valores cercanos a cero (0) serán considerados mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo replicar el comportamiento de su benchmark. Los mayores valores serán considerados los mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo superar a su benchmark.
Alfa de Jensen: es una medida del retorno ajustado por riesgo del fondo. Representa el retorno diferencial del fondo por encima o debajo de aquel estimado considerando el Beta del fondo y el retorno del benchmark. Mayores valores serán considerados los mejores resultados.
Appraisal ratio: intenta medir la capacidad del gestor del fondo para elegir los valores que componen la cartera del fondo, comparando el Alfa del fondo respecto del riesgo no sistemático en que ha incurrido. Los mayores valores serán considerados los mejores resultados.
Market Timing. Valores de Beta* próximos de cero (0) serán considerados mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo replicar el comportamiento de su benchmark. Los mayores valores de Beta* serán considerados los mejores resultados para aquellos fondos que tengan por objetivo superar a su benchmark.
Grupos y parámetros de ponderación
Con base en la segmentación de fondos definida para el ranking, fueron creados grupos de comparación considerando aquellas series de fondos que participan de la misma segmentación considerando el tipo de instrumento y el objetivo de inversión.
Fue definido un parámetro o peso de ponderación para cada una de los análisis incluidos en los cuatro fundamentos de gestión de carteras. Estos parámetros representan la importancia relativa que ese análisis tiene para estimar el desempeño de cada serie de fondo en ese fundamento.
La definición de los parámetros depende del grupo de comparación, considerando el tipo de instrumento, el objetivo de inversión y la estrategia frente al benchmark.
Dentro de los grupos de comparación, fue otorgada a cada serie de fondo una calificación, entre 5 y 10 puntos, de acuerdo con los resultados obtenidos en cada uno de los análisis incluidos en los cuatro fundamentos de la gestión de carteras.
Con base en las calificaciones otorgadas y los parámetros definidos, fue calculada para cada serie de fondo una Nota en cada uno de los cuatro fundamentos de gestión de carteras. Así, la nota otorgada a cada serie de fondo está sustentada en el desempeño que ese fondo o serie de fondo tuvo en los análisis que componen ese fundamento.
Fue definido un parámetro para cada uno de los cuatro fundamentos de la gestión de carteras, que es representativo de la relevancia que ese fundamento tiene en el análisis del desempeño del fondo.
La definición de los parámetros depende del grupo de comparación, considerando el tipo de instrumento, el objetivo de inversión y la estrategia frente al benchmark.
Los parámetros o pesos de ponderación establecidos representan la forma objetiva de mensurar el desempeño de los fondos según el correcto entender del equipo de research de Fund Pro.
La Nota Final otorgada a cada serie de fondo es resultado de la sumatoria de las Notas obtenidas en los cuatro fundamentos de la gestión de carteras.
Universo y período
Periodo: para el cálculo del ranking se consideró el periodo desde el 4 de julio de 2008 hasta el 3 de julio de 2009. La frecuencia de cálculo para las rentabilidades es semanal, y no se realiza alisamiento exponencial de las rentabilidades.
Universo: se consideraron para el cálculo del ranking todos los fondos mutuos y sus series disponibles.
Patrimonio neto mínimo por serie: fueron excluidos del cálculo del ranking aquellas series que:
- tuvieran patrimonio neto menor a Cl$200 millones al 3 de julio de 2009
- tuvieran patrimonio neto menor a Cl$200 millones en promedio a lo largo del Periodo.
Para el ranking Fund Pro Platinum Performance del año 2010, fueron analizadas 1.134 series pertenecientes a 362 fondos.
Tasa libre de riesgo: para medir la tasa libre de riesgo fue utilizada la tasa del pagaré descontable del Banco Central de Chile de 30 días (PDBC 30).
Fund Pro Platinum Performance Award
Para la elección de los fondos que recibieron el diploma Fund Pro Platinum Performance Award fueron considerados los siguientes ítems:
•Nota del fondo: resultante de la ponderación de la Nota Final obtenida por cada una de las series de un fondo y su patrimonio bajo administración.
•Patrimonio del fondo.
•Captación de recursos: nuevas aplicaciones recibidas en el período de análisis del ranking.
En igual sentido, para la elección de las administradoras de fondos destacadas en cada segmento o grupo de comparación, fueron considerados los siguientes ítems:
•Número de fondos que obtuvieron una Nota Final sobresaliente en el cálculo del ranking.
•Patrimonio administrado por el manager en el segmento.
•Captación de recursos: nuevas aplicaciones recibidas en el período de análisis del ranking en el segmento.
•Oferta de productos: diversidad de productos.
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